El paradigma financiero global atraviesa una transición fundamental: el desplazamiento desde la primacía del accionista (Shareholder Primacy) hacia un modelo de capitalismo de partes interesadas (Stakeholder Capitalism). Esta evolución se sustenta en conceptos como la internalización de externalidades y la redefinición del riesgo sistémico, donde la teoría económica neoclásica se ve obligada a dialogar con la ejecución práctica en mercados emergentes. Para comprender el auge de las finanzas verdes, es importante revisar la transformación del pensamiento corporativo que, durante décadas, se rigió por la doctrina de Milton Friedman, cuya visión de 1970 postulaba que la única responsabilidad social de la empresa era incrementar sus beneficios bajo la premisa de que el medio ambiente era un recurso infinito y gratuito.
Frente a este enfoque, la estructura moderna de las finanzas sostenibles se fundamenta en posiciones teóricas complejas, destacando la Teoría de los Stakeholders de R. Edward Freeman, que redefine a la empresa como parte de un ecosistema social y ambiental donde la creación de valor es inviable si se destruye el capital natural. Esta visión se complementa con el marco del Triple Resultado (Triple Bottom Line) de John Elkington, el cual expande la métrica del éxito más allá del beneficio financiero (Profit) para integrar el desempeño social (People) y ambiental (Planet). Bajo esta luz, las finanzas verdes no son más que la instrumentalización bursátil de una necesidad biológica: corregir la «falla de mercado» que ha permitido privatizar ganancias mientras se socializaban costos ambientales.
Dicho proceso de internalización de externalidades utiliza mecanismos de mercado para poner precio al riesgo ambiental, introduciendo variables críticas como el Riesgo de Transición —donde activos intensivos en carbono se transforman en «activos varados» (Stranded Assets)— y la denominada Prima Verde (Greenium), que permite a las empresas sostenibles abaratar su costo de capital ante inversores dispuestos a sacrificar margen por seguridad normativa. En América Latina, este terreno ha resultado fértil para la «Valoración de Servicios Ecosistémicos». Chile, por ejemplo, ha liderado con Bonos Vinculados a la Sostenibilidad (SLBs) que transforman metas climáticas en obligaciones financieras vinculantes, mientras Colombia ha mitigado la asimetría de información de Akerlof mediante la creación de taxonomías verdes que brindan certeza al flujo de capitales.
Incluso en entornos de alta complejidad macroeconómica como el de Venezuela, estas teorías encuentran una validación empírica basada en la legitimidad y la licencia social para operar. El caso de la Promotora de Inversiones y Valores, C.A. (PIVCA), autorizada por la SUNAVAL, ilustra cómo la emisión de Papeles Comerciales Verdes para financiar energía solar responde a una lógica de seguridad energética, donde el instrumento financiero internaliza el beneficio de la continuidad operativa frente a las deficiencias del sistema eléctrico tradicional. Del mismo modo, Ron Santa Teresa personifica la Inversión de Impacto al respaldar sus emisiones con capital social, utilizando la sostenibilidad como un paliativo contra la incertidumbre del riesgo país.
Sin embargo, este avance no está exento de desafíos teóricos, especialmente bajo la óptica de la Teoría de la Agencia, que advierte sobre el riesgo del Greenwashing o lavado de imagen verde por parte de gerentes que buscan atraer capital sin reformas estructurales. El éxito futuro de esta disciplina, tanto en Venezuela como en el resto de la región, dependerá de la capacidad de establecer sistemas de verificación de terceros que sean accesibles para las PYMES. En última instancia, las finanzas verdes han dejado de ser una moda para convertirse en la corrección de una falla histórica, demostrando que los límites biofísicos del planeta son ahora la frontera definitiva de la rentabilidad y la sostenibilidad del negocio.
Referencias
Elkington, J. (1994). Towards the Sustainable Corporation: Win-Win-Win Business Strategies for Sustainable Development. California Management Review. (Fuente del concepto Triple Bottom Line).
Freeman, R. E. (1984). Strategic Management: A Stakeholder Approach. Pitman. (Obra fundacional de la teoría de stakeholders).
Friedman, M. (1970). The Social Responsibility of Business is to Increase its Profits. The New York Times Magazine. (El contra-argumento neoclásico).
Nordhaus, W. (2018). Climate Change and the Global Economy. Nobel Prize Lecture. (Teoría sobre la internalización de costos climáticos).
Superintendencia Nacional de Valores (SUNAVAL). (2022). Normativa sobre Oferta Pública de Valores de Deuda Sostenible. Venezuela
