La recesión en los países ricos.

Publicación de The Economist, Abril 17, 2020.

Traducción del Economista Antonio Paiva

Según la publicación, países de todo el mundo se preparan para una profunda recesión. Nuestro ranking muestra cuáles podrían sufrir más

A medida que el virus cambia la actividad productiva en todo el mundo, la pregunta ahora es qué tan mal se pondrán las cosas. El 14 de abril, el FMI advirtió que la recesión global sería la más profunda durante la mayor parte de un siglo. Pero la gravedad de la pandemia y la incertidumbre sobre la duración de los bloqueos son tales que los modelos de los economistas, entrenados en los ciclos económicos en la era de la posguerra, son de poca utilidad. Algunas compañías, como Starbucks y Dell, han tomado su decisión sobre las ganancias anuales, disminuyendo incluso para arriesgarse a adivinar el futuro. Sin embargo, en medio de la niebla, una cosa parece segura: algunas economías sufrirán mucho más que otras.

Esta recesión no será diferente. Tres factores deberían ayudar a separar los malos resultados económicos de los graves: la estructura industrial de un país; la composición de su sector corporativo; y la efectividad de su estímulo fiscal. The Economist ha utilizado indicadores de estos para clasificar, aproximadamente, la exposición de 33 países ricos a la recesión. Algunos, como los del sur de Europa, parecen mucho más vulnerables que Estados Unidos y los países del norte de Europa (ver gráfico en la publicación original).

Las crisis económicas exponen y exacerban las debilidades estructurales. El análisis realizado por The Economist de cinco décadas de datos del pib encuentra que las tasas de crecimiento en los países ricos tienden a converger durante las expansiones, ya que incluso las economías más débiles son arrastradas. Sin embargo, durante las recesiones, el rendimiento difiere notablemente. En la primera mitad de la década de 2000, la brecha anual promedio entre las tasas de crecimiento del pib de los países ricos con mejor y peor desempeño fue de cinco puntos porcentuales. En 2008-12, en la recesión que siguió a la crisis financiera mundial, la brecha se amplió a diez puntos.

Al analizar la estructura industrial primero. Los bloqueos golpearán a los países que dependen de actividades intensivas en trabajo. Aquellos con grandes sectores de la construcción, como muchos países de Europa central, parecen vulnerables. Los que dependen del turismo también lo hacen: representa uno de cada ocho empleos no financieros en el sur de Europa. Por el contrario, aquellos con grandes industrias mineras, que requieren menos mano de obra, pueden hacerlo mejor. Aquí Canadá parece relativamente aislado.

La estructura industrial también influye en la proporción de personas que pueden trabajar desde casa y, por lo tanto, esquivan la peor interrupción de los bloqueos. En un artículo publicado el 10 de abril, Jonathan Dingel y Brent Neiman, de la Universidad de Chicago, estiman que el 45% de los trabajos en Suiza podrían realizarse desde casa. Muchos suizos trabajan en industrias, como las finanzas, donde todo lo que realmente necesitan para hacer su trabajo es una computadora portátil. Otros en otros lugares no tienen este lujo. Menos de un tercio de los trabajos en Eslovaquia, un gran centro de fabricación, se puede realizar de forma remota; El trabajo a domicilio también es difícil en el sur de Europa. La investigación realizada por Indeed, un sitio web de búsqueda de empleo, y el banco central de Irlanda encuentra que desde que comenzó la pandemia, los países donde el trabajo a domicilio es menos frecuente han visto mayores caídas en el número de anuncios de empleo en línea.

La forma del sector corporativo es la segunda consideración. Las economías con una gran proporción de pequeñas empresas tienen más probabilidades de verse afectadas por largos cierres. Los peces pequeños tienden a tener pocos o ningún amortiguador de efectivo, lo que les dificulta sobrevivir una sequía en los ingresos. Una encuesta realizada por investigadores de la Universidad de Chicago, la Universidad de Harvard y la Universidad de Illinois revela que una cuarta parte de las pequeñas empresas en Estados Unidos no tienen suficiente efectivo disponible para durar incluso un mes. Casi la mitad de los italianos y australianos trabajan para empresas con menos de diez empleados, en comparación con un quinto en Gran Bretaña y una participación aún menor en Estados Unidos.

Un tercer determinante del dolor económico por venir es la naturaleza del apoyo fiscal. Los países ricos han desplegado estímulos a una escala sin precedentes. Incluso según la estimación más conservadora, estos paquetes son más del doble que en 2008-09. Pero el tamaño del estímulo varía ampliamente de un país a otro. La mayoría de los conteos encuentran que el apoyo en Estados Unidos y Japón es el más generoso, como parte del pib; Los inversores, que ven sus activos como un paraíso, están felices de proporcionar la financiación necesaria. Sin embargo, algunos gobiernos de la zona del euro con altos niveles de deuda son más cautelosos, tal vez limitados por el temor de que, como miembros de una unión monetaria, disfruten solo de un respaldo parcial del banco central. El impulso fiscal promedio en Francia, España e Italia, como porcentaje del pib, es aproximadamente la mitad del proporcionado en Alemania.

Sin embargo, el diseño del estímulo es tan importante como su tamaño. En términos generales, los países ricos han adoptado uno de los dos enfoques para preservar el nivel de vida. Algunos se concentran en complementar los ingresos del hogar. Estados Unidos envía cheques a las familias y hace que las prestaciones por desempleo sean mucho más generosas; Japón está ofreciendo cupones a los necesitados. Por el contrario, la política en el norte de Europa y Australia apunta principalmente a mantener el empleo subsidiando los salarios.

Las promesas del gobierno para proteger los empleos son normalmente una mala idea. Evitan que los trabajadores pasen de sectores en quiebra a sectores prometedores, lo que ralentiza la recuperación. Sin embargo, la recesión del coronavirus puede ser diferente. Si se levantan los bloqueos pronto, algunas economías europeas podrán reanudar la producción rápidamente. En otros lugares, los trabajadores tendrán que buscar trabajo y ubicar los jefes que puedan contratarlos. Incluso a algunos trabajadores estadounidenses les irá mejor si siguen recibiendo beneficios que si encuentran trabajo; Según Noah Williams, de la Universidad de Wisconsin-Madison, los beneficios en seis estados podrían superar el 130% del salario promedio. Eso significará que GDP tarda más en recuperar su nivel previo a la pandemia, una vez que se levantan los bloqueos. En lugar de provocar unos pocos meses dolorosos, el daño podría ser mucho más duradero.

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