Las 5 mejores ideas para invertir $10.000 en una era incierta

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Con el S&P 500 cayendo un 20% en el primer trimestre y muchas economías mundiales básicamente cerradas para luchar contra la propagación del nuevo coronavirus, es una era incierta para elegir un mercado financiero. Pero como sabe cualquier inversor que haya pasado por algunos ciclos de mercado, el miedo y el pánico a menudo presentan oportunidades para los inversores que piensan con claridad.

A pesar de que algunos expertos señalan que estamos lejos de obtener algún indicio de «todo despejado» en los mercados, hay áreas donde aquellos con estómago fuerte y horizontes largos pueden querer explorar. Las opciones van desde formas de cubrir carteras con oro hasta incursionar en sectores más defensivos como el farmacéutico o apuestas más agresivas sobre bonos corporativos de alto rendimiento, Brasil e incluso la industria aeroespacial.

Antes de invertir, piense si tiene suficiente efectivo en un fondo de emergencia para resistir cualquier cosa que una recesión económica profunda y prolongada pueda afectarle, asegúrese de tener cubiertos otros aspectos financieros, y tenga en cuenta que la inversión importante que realiza ahora puede estar en su propia salud física, y la de sus seres queridos y la comunidad en general que sufre esta crisis. La recompensa de eso superará cualquier cosa que pueda hacer en los mercados.

Aislarse con el oro

Dado el costo humano y económico que el virus Covid-19 ya ha extraído, no es sorprendente que solo cinco clases principales de activos registraron ganancias en el primer trimestre. Además de los paraísos seguros clásicos, los bonos del Tesoro de los Estados Unidos y los bonos alemanes, la lista incluye dos monedas, el yen y el dólar estadounidense, así como el oro.

Si bien solo podemos esperar que el segundo trimestre sea menos doloroso que el primero, los inversores deben seguir buscando formas de aislar las carteras incluso cuando comienzan a aventurarse en las acciones. Si bien ninguna cobertura funciona en todas las circunstancias, dada la combinación actual de estímulo récord del banco central, una caída rápida y sin precedentes de la actividad económica y tasas de interés reales negativas, los inversores deberían buscar aumentar la exposición al oro.

Con todas las tasas de interés del banco central en o cerca de cero, es probable que el dólar esté contenido. Después de un aumento inicial de la demanda externa, el dólar ha vuelto a su rango a largo plazo. Esto es importante ya que la eficacia del oro como cobertura es en parte una función del dólar. El oro tiende a tener un mejor rendimiento cuando el dólar está plano hacia abajo.

Las expectativas de crecimiento se están derrumbando, y aunque a menudo se lo ve como una cobertura contra la inflación, el oro funciona mejor cuando los inversores están preocupados por un crecimiento demasiado bajo. Históricamente, el oro ha aumentado más rápidamente cuando las medidas económicas prospectivas, como las encuestas de fabricación, están cayendo rápidamente. Esta es exactamente la situación en la que estamos hoy.

Las tasas de interés reales (ajustadas a la inflación) son negativas y es probable que sigan así. Como una clase de activos que no produce ingresos, el oro generalmente sufre cuando las tasas reales son altas. En estos entornos, los inversores venden oro porque no están dispuestos a renunciar al costo de oportunidad de la pérdida de ingresos. Hoy tenemos exactamente lo contrario: los rendimientos reales estadounidenses a 10 años son de -0.30%, aproximadamente 0.90% en apenas un mes. En un entorno en el que los rendimientos de los bonos son cercanos a cero, y decididamente negativos después de la inflación, no hay costo de oportunidad para mantener el oro.

Compra en el Aero-magedón

Para ayudar a contener el coronavirus, la mayoría de los vuelos comerciales tienen conexión a tierra. Los países que representan más del 98% de los ingresos mundiales de pasajeros han impuesto restricciones de viaje. IATA, una asociación de la industria de las aerolíneas, pronosticó recientemente que el tráfico de pasajeros disminuyó un 38% este año (esto se compara con la peor caída registrada de -3.5% en 2009) y una disminución del 44% en los ingresos de pasajeros. Cada semana adicional de encierro empeora este aero-mageddon. A pesar de las bases recientes, los inversores harían bien en mirar hacia el futuro.

La aviación global y la industria aeroespacial tienen una importancia estratégica, ya que facilitan miles de millones de viajes de pasajeros y transportan miles de millones de dólares en carga, sin mencionar las aplicaciones militares. La mayoría de los gobiernos están extendiendo líneas de vida financieras a sus respectivas industrias nacionales de aviación y aeroespaciales. Los altos costos fijos, emblemáticos de estas industrias, se traducen en un foso muy amplio.

Las compañías aeroespaciales de clase mundial cuentan con productos / equipos / software diseñados por expertos, instalaciones de fabricación global y cadenas de suministro masivas, mientras que las aerolíneas tienen asignaciones escasas de espacios de aterrizaje / salida en el aeropuerto. Los jugadores fuertes en la aviación y el sector aeroespacial tienen una red y una franquicia increíblemente difícil y costosa de replicar.

Los aviones volverán a los cielos pronto, ya que permiten la libre circulación de personas y mercancías a nivel mundial. No hay alternativas Con pruebas y vacunas, además de algún tipo de certificación de salud, la demanda de pasajeros se recuperará, amplificada por la clase media en expansión en los países emergentes. Espere avances médicos para que la sociedad descarte el «distanciamiento social» dentro de un horizonte de inversión de dos años.

Cuando no estén restringidas, las compañías aéreas acelerarán los programas de modernización de la flota, comprarán nuevos aviones eficientes en combustible y se volverán más sofisticados en el análisis de datos. Aquellos con balances débiles y ofertas poco competitivas desaparecerán. Solo dos compañías fabrican la mayoría de las aeronaves de corto y largo alcance, y cuatro compañías de motores de aeronaves dominan el mercado global y dan servicio a la mayor parte de la flota instalada.

Es probable que varias aerolíneas bien administradas aprovechen la capacidad de sus rivales más débiles. El ecosistema de la aviación de la restauración, la venta minorista en aeropuertos y similares también ha visto colapsar sus ingresos, aunque muchos tienen franquicias muy rentables. Las acciones de la aviación y el sector aeroespacial, normalmente negocios que generan mucho flujo de efectivo, han tenido un desempeño miserable. Las acciones aeroespaciales de EE. UU. Y Europa cotizan a múltiplos históricamente bajos de valoración a plazo. Muchas de estas acciones deben duplicarse para volver a los precios vistos solo en enero pasado, y varias están a punto de hacerlo aún mejor.

Juegar con un Brasil maltratado

Los efectos de Covid-19 probablemente continuarán dominando el sentimiento del mercado durante al menos los próximos meses, en concierto con la incertidumbre sobre los precios del petróleo y otras preocupaciones. En medio de la agitación del mercado asociada con el virus, Brasil tuvo un rendimiento inferior a otros mercados de renta variable en mayor medida de lo que se esperaría durante la mayor parte del primer trimestre. Es común que Brasil caiga más bruscamente que otros en un entorno libre de riesgos. Sin embargo, los movimientos relativos desde que el virus comenzó a pesar en los mercados a mediados de febrero no pueden explicarse solo por sentimientos de riesgo.

Parece probable que Brasil haya sufrido tanto la turbulencia general del mercado provocada por la rápida propagación mundial del virus como la frecuente asociación del país con otras economías orientadas principalmente a la energía. Sin embargo, en realidad, la parte de la economía de Brasil que depende de la energía es mucho más pequeña que otras en comparación, y otros mercados más pesados ​​en energía han superado a Brasil en las últimas semanas. De los más de 30 mercados de acciones que seguimos de cerca, Brasil fue el segundo peor en marzo (-29%) y el tercero peor en el trimestre (-36%).

Las reformas que está llevando a cabo la nueva administración, dirigida por el presidente brasileño Jair Bolsonaro, estaban generando un sentimiento positivo por parte de los inversores antes del brote de virus y el colapso del precio del petróleo. Compartimos este optimismo y vemos estas reformas como un contribuyente material al crecimiento económico en el futuro.

Nuestro optimismo también se ve impulsado por el hecho de que el mercado de valores brasileño es barato sobre una base fundamental. Estimamos que Brasil tiene actualmente un precio de menos de la mitad de su valor fundamental, y esperamos que el mercado tenga el potencial de generar rendimientos sustanciales durante los próximos cinco años.

Hasta ahora, el mercado se ha centrado en gran medida en un aspecto de estas reformas: el sistema de pensiones. Si tiene éxito, esto ayudará a estabilizar el presupuesto del gobierno, que se ha visto cada vez más cargado por la deuda. La aparición inesperada del virus hace que Brasil, así como otros gobiernos de todo el mundo, lancen paquetes de estímulo fiscal que probablemente pesen sobre las finanzas del gobierno en el corto plazo.

Entendemos parte de esta preocupación a corto plazo, pero no consideramos que este desarrollo interrumpa la reciente cooperación en el gobierno para avanzar en estas reformas. El proceso de reforma está suspendido, pero es probable que se reanude a medida que esta crisis disminuya. Por lo tanto, Brasil tiene el potencial de recuperarse bien cuando los mercados decifren mejor que el país depende menos de los altos precios del petróleo / energía de lo que se piensa, y el mercado nuevamente vuelve a sentir un mayor riesgo.

Dado que la moneda brasileña (el real) también es fundamentalmente atractiva en nuestra opinión, un ETF sin cobertura podría ser una buena manera de aprovechar esta oportunidad.

Cuidado con la compra en caídas

Después del retroceso agresivo en los mercados, será tentador comprar las caídas. Sin embargo, este no es un retroceso normal causado por factores económicos normales. Por el contrario, la reciente volatilidad del mercado refleja un choque complejo de múltiples factores que probablemente dará como resultado una liquidación de múltiples fases.

Este retroceso fue el resultado de varios factores: un shock económico, ya que las valoraciones optimistas del mercado confrontaron el crecimiento del producto interno bruto G-7 que era débil incluso antes del impacto del shock biológico del coronavirus. Los precios más bajos del gas provocaron un shock energético a medida que la inversión petrolera y las ganancias colapsaron y la liquidez del petrodólar se estancó. Esto ayudó a generar un shock financiero ya que el estrés de liquidez y ganancias expuso la fragilidad en los mercados monetarios, las acciones y el crédito.

Es probable que los problemas complejos requieran soluciones complejas, y estos tienden a demorar en llegar, lo que sugiere que la duración de esta volatilidad del mercado podría ser prolongada.

Vemos tres fases para que los mercados trabajen. El actual rebote técnico refleja la esperanza de una recuperación en forma de V en respuesta a una política agresiva de flexibilización y esperanzas de estabilización en el virus. La segunda fase de la debilidad del mercado debería ver a los inversores valorar un shock de demanda más profundo por más tiempo a medida que una recesión cambia de Asia a Europa y luego a EE. UU., Con ganancias globales que caen del 30% al 50%. Esto desafiará las valoraciones de capital y crédito.

Finalmente, a medida que avanzamos en el cuarto trimestre, los mercados deberán fijar el precio de un shock de oferta ya que las cadenas de suministro creadas para la eficiencia, en lugar de la resiliencia, fallan o son más difíciles de reiniciar de lo esperado. Los márgenes delgados como obleas y los altos niveles de deuda pondrán en riesgo a muchas pequeñas y medianas empresas críticas para la cadena de suministro, lo que afectará la actividad, generará escasez de suministro y estanflación de combustible.

Aunque estos escenarios apuntan a varios repuntes cortos y agudos en los próximos meses, la tendencia probablemente sea la continua volatilidad y estrés del mercado.

La eventual resolución de crisis requiere no solo una vacuna (que favorece a la industria farmacéutica) y tasas bajas sostenidas (que favorecen un estilo de crecimiento sobre el valor), sino también una mayor flexibilización de la política fiscal (que favorece a industrias nacionales específicas). La necesidad de precios más altos del petróleo también debería favorecer a las grandes petroleras. Y, finalmente, el dólar estadounidense también tendrá que debilitarse, impulsando el oro.

Para nosotros, aún es demasiado pronto para rotar en jugadas de valor de sobreventa como bancos o aerolíneas, y preferimos compañías de «defensa de la calidad» con mucho efectivo y cadenas de suministro cortas.

Enfocarse en el alto rendimiento

Como un cisne negro que vuela contra un cielo nocturno oscuro, el virus Covid-19 llegó sin mucha advertencia, afectando nuestras vidas personales y financieras. El impacto en casi todas las clases de activos disponibles fue rápido y brutal. El optimismo que definió el comienzo de una nueva década se convirtió rápidamente en ansiedad, negación y miedo directo. Si bien las ciudades, los estados y el gobierno de los EE. UU. Emitieron estrictas pautas de salud, la Reserva Federal y la Administración Trump se comprometieron a tomar medidas masivas para estabilizar los mercados financieros y la economía.

Es exactamente en momentos como estos donde la pregunta «¿Dónde poner $10,000?» parece que merece una respuesta de «¡Debajo del colchón!»

Entonces hacemos la misma pregunta de manera un poco diferente: cuando llegue el momento de comprar, ¿lo harás?

El pánico no es una estrategia. La esperanza tampoco es una estrategia. La máxima oportunidad financiera coincide con el máximo pesimismo, según el legendario inversor Sir John Templeton.

Los diferenciales de bonos corporativos de alto rendimiento sobre vencimientos comparables Los bonos del Tesoro de EE. UU. Se han ampliado a niveles que históricamente se han traducido en una gran oportunidad para los inversores con un horizonte de inversión a mediano y largo plazo. A los inversores de alto rendimiento se les paga bien por el riesgo asumido por una emisión de bonos estadounidenses «libre de riesgo».

El riesgo es importante, y es interesante saber que en los últimos períodos de miedo cuando los bonos corporativos de alto rendimiento ofrecieron rendimientos similares, la clase de activos se recuperó más rápidamente y superó a las acciones estadounidenses en los siguientes meses e incluso hasta tres años.

En un período en el que es más probable que la administración activa supere los puntos de referencia pasivos, nuestras principales opciones de fondos mutuos son dos fondos de Diamond Hill: Corporate Credit Fund (DHSTX) y High Yield Fund (DHHIX). También nos gusta el Fondo de alto rendimiento de PIMCO (PHYRX) por su reciente repunte. Después de los retiros en marzo, estos fondos están listos para ganar con menos riesgo que las acciones y rendimientos similares.

Publicado originalmente por Suzanne Woolley en Bloomberg.com

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